Minggu di Tangga Lagu (3/3/26)

Lihat video postingan ini di sini.

---

Postingan minggu ini disponsori oleh Grafik Y.

Ekuitas swasta, kredit swasta, dan aset riil kini mewakili sebagian besar portofolio, namun mengevaluasinya bersamaan dengan pasar publik tidaklah mudah.

YCharts sekarang mendukung tolok ukur pasar swasta Hamilton Lanememungkinkan penasihat menganalisis alternatif dalam kerangka yang sama seperti ekuitas, ETF, reksa dana, dan pendapatan tetap. Daripada mengandalkan bukti publik atau laporan statis, para penasihat kini dapat mengukur investasi swasta dengan data yang dibuat khusus dan menempatkan kinerja dalam konteks yang tepat.

Pelajari lebih lanjut dan dapatkan Diskon 20%. langganan awal YCharts Professional Anda (khusus pelanggan baru).

---

Grafik dan tema terpenting dalam pasar dan investasi…

1) Rotasi yang Menakjubkan

Rotasi sektor sepanjang tahun ini sungguh menakjubkan.

Energi naik lebih dari 27% dan Material naik 17% sementara Teknologi (-3%), Kebijaksanaan Konsumen (-3%), dan Keuangan (-6%) semuanya turun pada tahun ini.

Yang mendorong pergerakan di sektor Energi adalah kenaikan Minyak Mentah (+24% YTD) dan Bensin (+38% YTD), yang meningkat jauh sebelum serangan AS terhadap Iran.

Penyebaran sektor ini mendorong perputaran dari Pertumbuhan ke Nilai pada tahun ini karena Pertumbuhan lebih menekankan pada Teknologi dan nilai lebih menekankan pada Energi, Material, dan Bahan Pokok.

Dalam pertumbuhan, kelemahan di kalangan mantan pemimpin sangat menonjol. Ketujuh anggota Magnificent Seven saat ini berada dalam kondisi terpuruk dan berkinerja buruk di S&P 500.

2) Dunia Menyerang Kembali

Saham internasional telah mengungguli saham AS sebesar 27% selama 14 bulan terakhir, selisih 14 bulan terbesar yang pernah kita lihat sejak tahun 1993-94.

Berikut gambaran imbal hasil ekuitas global sejak awal tahun 2025…

3) Masalah Kredit

Pinjaman dengan Leveraged ($BKLN ETF) berakhir di bulan Februari dengan penurunan lebih dari 3% dari level tertingginya di bulan Januari. Meskipun bukan penurunan yang besar, pelemahan seperti ini biasanya terjadi bersamaan dengan koreksi pasar saham yang jauh lebih besar (S&P 500 berakhir pada bulan Februari hanya turun 1% dari harga tertingginya).

ETF $BKLN adalah nama-nama perangkat lunak yang kelebihan berat badan (18% dari dana tersebut) yang mengalami perluasan selisih kredit dalam beberapa minggu terakhir, bertepatan dengan aksi jual besar-besaran pada saham perangkat lunak (lihat $IGV ETF yang turun lebih dari 30% dari puncaknya).

Sejumlah perusahaan publik yang merupakan investor besar dalam ruang kredit swasta telah mengalami penarikan yang signifikan, dengan Blue Owl (-59%) yang paling terkena dampaknya setelah adanya berita bahwa mereka membatasi penebusan sebagian dananya.

4) Jalan Panjang Kembali ke Genap

Pasar Obligasi AS kini telah mengalami penurunan selama 67 bulan, yang merupakan penurunan terlama dalam sejarah.

Namun perjalanan panjang untuk mencapai titik impas hampir berakhir, dengan Indeks Bloomberg Agg hanya 0,3% di bawah level tertingginya pada tahun 2020.

Dengan imbal hasil saat ini sekitar 4%, hal tersebut seharusnya menjadi ekspektasi dasar untuk imbal hasil obligasi jangka panjang (7 tahun). Meskipun jangka pendek sepenuhnya ditentukan oleh perubahan suku bunga, hasil awal adalah hal yang paling penting dalam jangka panjang.

5) Fed yang Terbagi

Risalah rapat FOMC bulan Januari mengungkapkan perpecahan The Fed, dengan beberapa anggota mengatakan bahwa penurunan suku bunga lebih lanjut mungkin diperlukan, yang lain mengatakan bahwa mempertahankan suku bunga tetap stabil adalah hal yang tepat, dan yang lain masih berpendapat bahwa kenaikan suku bunga harus dipertimbangkan jika inflasi tetap “di atas tingkat target.”

Apa target inflasi The Fed? 2%.

Dan apakah The Fed telah mencapai target tersebut?

Dengan ukuran obyektif apa pun, jawabannya pasti tidak.

• Harga Konsumen di AS telah meningkat 4,5% per tahun selama 5 tahun terakhir dan secara total meningkat lebih dari 24%.

• Harga Produsen di AS telah meningkat 4,6% per tahun selama 5 tahun terakhir dan secara total meningkat lebih dari 25%.

• Ukuran inflasi pilihan The Fed (PCE Inti) naik menjadi 3,0% pada bulan Desember. Angka tersebut merupakan pembacaan ke-58 berturut-turut di atas level target 2% yang ditetapkan The Fed.

Ketika The Fed bertemu lagi dalam dua minggu ke depan (18 Maret), perpecahan akan lebih nyata dibandingkan sebelumnya. Namun untuk saat ini, mereka yang berpendapat untuk mempertahankan suku bunga tetap stabil (pada 3,50-3,75%) tampaknya merupakan mayoritas, dan pasar memperkirakan hampir tidak ada peluang penurunan suku bunga (probabilitas <3%).

6) Lebih Banyak Kebingungan Tarif

Dalam keputusan 6-3, Mahkamah Agung AS memutuskan bahwa sebagian besar tarif global Presiden Trump melanggar hukum karena ia tidak memiliki wewenang berdasarkan Undang-Undang Kekuatan Ekonomi Darurat Internasional (IEEPA).

Para hakim menekankan bahwa kewenangan untuk mengenakan pajak, termasuk tarif, sepenuhnya berada di tangan Kongres, dan IEEPA tidak memberikan wewenang kepada presiden untuk memungut bea masuk yang luas.

Meskipun keputusan tersebut memperkuat batasan konstitusional terhadap kekuasaan eksekutif dalam kebijakan perdagangan, kita masih memiliki lebih banyak pertanyaan daripada jawaban mengenai apa yang akan terjadi selanjutnya, termasuk:

• Apa yang akan terjadi dengan uang tarif yang dikumpulkan selama setahun terakhir?

Sebagian besar dana tersebut mungkin harus dikembalikan karena setidaknya 2.000 perusahaan telah menggugat pemerintah federal.

• Apa yang akan terjadi pada tingkat tarif efektif di masa depan?

Secara umum, tarif tersebut mungkin tidak banyak berubah dalam jangka pendek karena Presiden Trump dengan cepat mengumumkan tarif global sebesar 10% berdasarkan undang-undang yang berbeda (Pasal 122 Undang-Undang Perdagangan tahun 1974), dengan rencana untuk menaikkan tarif tersebut hingga batas maksimum yang diperbolehkan sebesar 15%.

• Apakah tarif Pasal 122 akan digugat di pengadilan?

Tampaknya hal itu mungkin terjadi. Perjanjian tersebut secara otomatis akan habis masa berlakunya setelah 150 hari, kecuali jika Kongres mengambil tindakan, dan para penentang mungkin akan menentang kelanjutan atau perpanjangan undang-undang tersebut setelah jangka waktu tersebut.

• Apa dampak semua ini terhadap defisit perdagangan?

Itu masih belum jelas.

Defisit perdagangan barang kembali mencapai rekor tertinggi pada tahun 2025, melebar sebesar 2% dibandingkan rekor tahun 2024.

Ada beberapa alasan untuk ini:

a) Pengeluaran impor secara besar-besaran pada bulan Januari-Maret 2025 sebelum tarif yang lebih tinggi diterapkan.

b) AS masih mengalami defisit anggaran federal yang besar = belanja pemerintah yang lebih tinggi = lebih banyak konsumsi/investasi = lebih banyak impor.

c) Substitusi: impor dialihkan dari negara-negara dengan tarif lebih tinggi seperti Tiongkok ke Vietnam/Meksiko/India karena masih lebih murah untuk membeli dari negara-negara tersebut dibandingkan memindahkan kemampuan manufaktur ke Amerika. Selain itu, tingginya ketidakpastian mengenai tarif tarif di masa depan menyulitkan perusahaan untuk membuat rencana bertahun-tahun sebelumnya dan melakukan investasi besar di bidang manufaktur AS.

d) Permintaan yang tidak elastis terhadap banyak barang: tidak ada pengganti dalam negeri untuk banyak barang, sehingga tarif hanya akan menaikkan harga barang-barang tersebut dibandingkan mengurangi volume.

e) Inflasi: defisit perdagangan diukur dalam dolar. Jika tarif menaikkan harga barang impor, nilai nominal impor akan meningkat, meskipun volume tidak meningkat. Harga impor yang lebih tinggi = defisit yang lebih besar.

• Apa pengaruhnya terhadap pertumbuhan ekonomi dan inflasi?

Itu juga tidak jelas.

PDB Riil AS pada akhir tahun 2025 naik sebesar 2,2%, jauh di bawah prediksi berani bahwa kita akan melihat pertumbuhan sebesar 5%.

Karena besarnya tarif yang akan diberlakukan pada tahun 2025 dan tingginya ketidakpastian mengenai tarif di masa depan, kemungkinan akan membutuhkan lebih banyak waktu agar harga yang lebih tinggi dapat terus mengalir ke konsumen akhir.

7) Beberapa Statistik Menarik…

a) Tingkat tabungan pribadi di AS rata-rata 4,5% pada tahun 2025. Sejarah sejak tahun 1959…

b) Sebanyak 32% kekayaan rumah tangga kini dipegang oleh orang Amerika yang berusia 70 tahun ke atas.

c) Perusahaan taksi tanpa pengemudi, Waymo, kini melakukan lebih dari 1,2 juta perjalanan per bulan di California, meningkat 22x lipat selama dua tahun terakhir.

d) Dalam 4 bulan pertama Tahun Anggaran 2026 Pemerintah Federal menerima $1,8 triliun dan membelanjakan $2,5 triliun. Jangan mencobanya di rumah.

e) 12,7% saldo kartu kredit di AS kini menunggak lebih dari 90 hari, tertinggi sejak 2011. 5,2% saldo pinjaman mobil kini menunggak lebih dari 90 hari, tertinggi sejak 2010.

---

Dan itu saja untuk minggu ini. Terima kasih telah membaca!

Setiap minggu saya membuat video yang merinci grafik dan tema paling penting di pasar dan investasi. Berlangganan saluran YouTube kami DI SINI untuk konten terbaru.

Penafian: Semua informasi yang diberikan hanya untuk tujuan pendidikan dan bukan merupakan nasihat investasi, hukum atau pajak, atau tawaran untuk membeli atau menjual sekuritas apa pun. Baca pengungkapan lengkap kami di sini.