Lihat video postingan ini di sini.
Postingan minggu ini disponsori oleh Grafik Y.
Apakah Boom AI adalah Gelembung Dot-Com Berikutnya?
Tonton tayangan ulang pertunjukan langsung kami tentang pertanyaan ini (YouTube) dan unduh dek slide DI SINI.
Dapatkan diskon 20%. langganan YCharts Professional Anda saat pertama kali mendaftar ke layanan ini.
Grafik dan tema terpenting dalam pasar dan investasi…
1) Pasar Tenaga Kerja yang Membingungkan
Pasar tenaga kerja di AS mungkin sangat membingungkan dibandingkan saat ini.
Laporan penggajian nonpertanian terbaru mengungkapkan bahwa AS telah menambah rata-rata 10 ribu pekerjaan per bulan selama 4 bulan terakhir, paling sedikit sejak resesi tahun 2020.
Jumlah total pekerjaan di AS meningkat sebesar 0,6% selama setahun terakhir, tingkat pertumbuhan paling lambat sejak Maret 2021. Dalam 50 tahun terakhir, pelemahan seperti ini telah mendahului resesi dan lonjakan Tingkat Pengangguran sebanyak 100%.
Tapi apakah kali ini berbeda?
Banyak yang berargumentasi mengenai hal tersebut, dan menunjuk pada rendahnya tingkat imigrasi sebagai faktor utama yang menyebabkan cepatnya penurunan lapangan kerja. Analisis Fed Minneapolis menemukan bahwa setengah dari penurunan gaji dapat dikaitkan dengan berkurangnya imigrasi.
Tapi bagaimana dengan separuh lainnya?
Ada banyak perdebatan mengenai hal ini, dimana Ketua Fed Jerome Powell baru-baru ini mengatakan bahwa AS telah melebih-lebihkan jumlah pekerjaan hingga 60 ribu per bulan. Jadi mungkin sebagian dari penurunan ini hanya karena mencerminkan kenyataan dibandingkan dengan penggunaan model sebelumnya yang meningkatkan jumlah lapangan kerja.
“Ini adalah situasi yang rumit, tidak biasa, dan sulit, dimana pasar tenaga kerja juga berada di bawah tekanan, dimana penciptaan lapangan kerja mungkin sebenarnya berdampak negatif,” kata Powell.
Memang benar, melihat angka penggajian swasta ADP selama 3 bulan terakhir (-4k/bulan), tampaknya itulah masalahnya.
Terlepas dari penjelasan Anda mengenai penurunan gaji selama setahun terakhir, hal ini sudah jelas: pasar tenaga kerja sedang mendingin. Bukti yang menunjukkan fakta ini meliputi:
- Tingkat Pengangguran AS naik menjadi 4,6% di bulan November, level tertinggi sejak September 2021.
- Saat ini terdapat 160 ribu lebih banyak Pengangguran daripada Lowongan Kerja di AS. Tidak termasuk resesi akibat virus corona pada tahun 2020, ini adalah penyebaran terluas yang pernah kita lihat sejak tahun 2017.
- Persentase pekerja AS yang berhenti dari pekerjaannya telah turun menjadi 1,8%, terendah sejak Mei 2020.
Namun pasar tenaga kerja yang melemah tidak sama dengan pasar tenaga kerja yang mengalami resesi. Dalam kondisi pasar tenaga kerja yang sedang mendingin, perusahaan-perusahaan memperlambat tingkat perekrutan mereka, sedangkan dalam kondisi pasar tenaga kerja yang sedang resesi, perusahaan-perusahaan secara aktif mengurangi jumlah tenaga kerjanya karena penurunan permintaan.
Bukti terbaik untuk skenario penurunan ini adalah Klaim Pengangguran Awal, yang mendekati level terendah tahun ini. Selama resesi, kami memperkirakan jumlah ini akan meningkat karena pekerja yang baru diberhentikan akan mengajukan pengangguran.
Jadi jika menyangkut kelemahan pasar tenaga kerja, kali ini sebenarnya berbeda – setidaknya sejauh ini.
2) Data Inflasi yang Terdistorsi
Kabar baiknya?
CPI turun menjadi 2,7% di bulan November, jauh di bawah perkiraan konsensus yang memperkirakan kenaikan sebesar 3,1%.
Berita buruknya?
Data yang dikeluarkan oleh BLS tidak berisi banyak angka penting akibat penutupan pemerintah (termasuk seluruh tingkat CPI pada bulan Oktober), menyebabkan banyak orang mempertanyakan seberapa andal angka 2,7% tersebut sebenarnya.
Penurunan inflasi CPI Shelter dari 3,6% YoY di bulan September menjadi 3,0% YoY di bulan November merupakan faktor utama yang menurunkan CPI secara keseluruhan karena Shelter mewakili lebih dari sepertiga indeks. Namun pertanyaannya adalah apakah angka ini benar atau bias menurun akibat penutupan BLS yang mengisi inflasi 0% untuk data sewa setara pemilik yang hilang. BLS belum memberikan komentar mengenai hal ini namun jika biasnya mengarah ke bawah, kita dapat melihat tingkat inflasi kembali naik pada laporan berikutnya.
3) Lebih Banyak Pemotongan Suku Bunga dan Kembalinya QE
Seperti yang diharapkan, The Fed kembali memangkas suku bunga pada bulan Desember, sehingga membuat Fed Funds Rate turun ke kisaran baru di 3,50-3,75%.
Sementara itu, CPI AS telah meningkat hampir 4% per tahun sejak awal tahun 2020 (2x target tingkat inflasi), yang berarti The Fed telah sepenuhnya mengabaikan mandatnya untuk menjaga stabilitas harga.
Dan setelah pengurangan neraca sebesar $2,4 triliun dari puncaknya pada April 2022, The Fed secara resmi mengubah kebijakan tersebut. QT berakhir pada bulan November dan QE telah kembali. Dalam pertemuan terakhir mereka, The Fed mengumumkan pembelian Treasury Bill senilai $40 miliar per bulan akan dimulai.
Dari mana uang itu berasal? Mereka akan menciptakannya begitu saja, dengan percepatan peningkatan jumlah uang beredar yang terus mencapai rekor tertinggi.
Harapan saya adalah pengumuman terbaru ini akan membuka jalan bagi lebih banyak pembelian obligasi pada tahun 2026 dalam jangka panjang.
Mengapa?
Meskipun The Fed memangkas suku bunga jangka pendek sebesar 175 bps sejak September 2024, imbal hasil obligasi jangka panjang telah meningkat. Imbal hasil Treasury 30-tahun berada di bawah 4% ketika The Fed mulai menurunkan suku bunga dan sekarang berada di atas 4,8%. Artinya, pasar bertaruh pada inflasi jangka panjang yang lebih tinggi.
Bagaimana Anda mengatasinya?
Baik dengan melakukan kebijakan yang menurunkan inflasi di masa depan (mengurangi defisit, menaikkan suku bunga, mengurangi pencetakan uang) atau dengan memanipulasi pasar obligasi. Opsi yang paling cocok adalah melakukan pengendalian kurva imbal hasil (lebih tepatnya QE) – itulah sebabnya saya yakin hanya masalah waktu sebelum The Fed ditekan untuk melakukan hal tersebut.
4) Tes Lakmus Nilai Lebih Rendah
Berbicara mengenai tekanan, hal ini sudah jelas: ketua The Fed berikutnya akan lebih menerima seruan Presiden Trump yang tak henti-hentinya untuk menurunkan suku bunga.
Bagaimana kita mengetahui hal ini?
Dia telah mengatakan hal itu dengan tepat…
Dan siapa kandidat utama untuk posisi ketua? Kevin Hassett, yang menyatakan dalam seminggu terakhir bahwa AS “jauh di belakang kurva penurunan suku bunga” dan bahwa “ada lebih banyak ruang untuk menurunkan suku bunga.”
Ucapkan selamat tinggal pada The Fed yang “independen”.
5) Tahun Kembalinya
Pada tanggal 8 April, S&P 500 turun lebih dari 15% pada tahun ini, yang merupakan awal terburuk ke-4 dalam satu tahun. Namun setelah reli sebesar 38%, kini naik 17% dalam setahun, mencapai 38 titik tertinggi sepanjang masa. Ini merupakan salah satu kebangkitan pasar terbesar dalam sejarah.
Perekonomian AS juga menunjukkan kebangkitan yang besar. Setelah penurunan sebesar -0,6% di Triwulan ke-1, PDB riil bangkit kembali dengan +3,8% di Triwulan ke-2 dan +4,3% di Triwulan ke-3. Angka Q3 lebih tinggi 1% dari perkiraan konsensus.
Ekspansi ekonomi AS saat ini berdurasi 65 bulan dan kemungkinan akan menunjukkan pertumbuhan lebih lanjut di Q4 (Atlanta Fed memproyeksikan +3%).
6) Semuanya Tenang Kembali
Volatilitas terasa tinggi pada tahun 2025. Namun kenyataannya? Itu sama sekali tidak ekstrem. $VIX memiliki rata-rata 19 tahun ini, sedikit di bawah norma historisnya.
Pada bulan April saat terjadi “Tariff Tantrum”, Indeks Volatilitas ($VIX) sempat melampaui 60. Hari ini, pada Malam Natal, berada di bawah 14, yang merupakan level terendah tahun ini. Semuanya tenang kembali.
7) Beberapa Statistik Menarik…
a) Harga Gas di AS telah turun menjadi $2,89 per galon, yang merupakan level terendah dalam 4 tahun terakhir (catatan: rata-rata nasional).
b) Sebenarnya Defisit Perdagangan AS melebar 17% dalam 9 bulan pertama tahun ini.
c) AS mengumpulkan bea masuk sebesar $246 miliar selama 12 bulan terakhir, 3x lebih tinggi dibandingkan dengan yang dikumpulkan pada 12 bulan sebelumnya ($81 miliar).
d) Dalam 2 bulan pertama Tahun Anggaran 2026 Pemerintah Federal menerima $740 miliar dan membelanjakan $1,2 triliun. Jangan mencobanya di rumah.
Dan itu saja untuk tahun ini. Terima kasih telah membaca! Selamat Natal dan Selamat Liburan!
Setiap minggu saya membuat video yang merinci grafik dan tema paling penting di pasar dan investasi. Berlangganan saluran YouTube kami DI SINI untuk konten terbaru.
Penafian: Semua informasi yang diberikan hanya untuk tujuan pendidikan dan bukan merupakan nasihat investasi, hukum atau pajak, atau tawaran untuk membeli atau menjual sekuritas apa pun. Baca pengungkapan lengkap kami di sini.
PakarPBN
A Private Blog Network (PBN) is a collection of websites that are controlled by a single individual or organization and used primarily to build backlinks to a “money site” in order to influence its ranking in search engines such as Google. The core idea behind a PBN is based on the importance of backlinks in Google’s ranking algorithm. Since Google views backlinks as signals of authority and trust, some website owners attempt to artificially create these signals through a controlled network of sites.
In a typical PBN setup, the owner acquires expired or aged domains that already have existing authority, backlinks, and history. These domains are rebuilt with new content and hosted separately, often using different IP addresses, hosting providers, themes, and ownership details to make them appear unrelated. Within the content published on these sites, links are strategically placed that point to the main website the owner wants to rank higher. By doing this, the owner attempts to pass link equity (also known as “link juice”) from the PBN sites to the target website.
The purpose of a PBN is to give the impression that the target website is naturally earning links from multiple independent sources. If done effectively, this can temporarily improve keyword rankings, increase organic visibility, and drive more traffic from search results.